Jefferies, yavaş büyüme nedeniyle Tryg’i “tut” seviyesine düşürdü, hedef fiyatı 169 DKK’ya indirdi
Investing.com — Jefferies, Danimarkalı sigorta şirketi Tryg A/S (CSE:TRYG) için tavsiyesini “al”dan “tut”a düşürdü. Analistler, şirketin kârlılık liderliğinin daha zayıf kazanç büyümesi ve hissedarlar için sınırlı yükseliş potansiyeli ile dengelendiğini belirtti.
Aracı kurum, yeni hedef fiyatını önceki 180 DKK’dan 169 DKK’ya indirdi. Şirketin önceki kapanış fiyatı 161,20 DKK seviyesindeydi.
Analistler şöyle açıkladı: “Tryg kârlılıkta lider konumunu sürdürüyor, ancak üst ve alt satır büyümesi rakiplerinden orta haneli rakamlarla geride kalıyor.”
Bununla birlikte, “fazla sermaye getirilerinin de halihazırda piyasa beklentileri dahilinde olduğunu” eklediler. Analistler şöyle devam etti: “Bu nedenle kısa vadeli yükseliş potansiyeli sınırlı. 18 kat faaliyet kazancı ve %5 temettü getirisi ile değerleme makul görünüyor.”
Analistler, Tryg’in 2025-26 döneminde yaklaşık %40 Öz Kaynak Getirisi sunmasının beklendiğini belirtti. Bu oran Gjensidige için %36 ve Sampo için %26 seviyesinde.
Buna rağmen, kazanç büyümesinin yaklaşık %3 olması öngörülüyor. Bu oran, %7-8 seviyesindeki Gjensidige ve Sampo’nun oldukça gerisinde.
Aracı kurum şu değerlendirmeyi yaptı: “Tryg’in marjdan feragat ederek hacim kazanma imkanı var. Ancak mevcut %3 civarındaki büyüme oranımızdan daha yüksek bir büyüme oranı öngörmeden önce bazı kanıtlar görmemiz gerekiyor.”
Sermaye getirileri de not düşürme kararında etkili oldu. Tryg, 2025 yılının ilk yarısında %170 hedefinin üzerinde %199’luk bir ödeme gücü oranı bildirdi. Bu seviye, yaklaşık 2 milyar DKK dağıtılabilir sermaye bırakıyor. Bu da piyasa değerinin yaklaşık %2’sine denk geliyor.
Gayrimenkul varlıklarının azaltılması yoluyla risk azaltma, piyasa değerinin %0,6’sına eşit olan 0,6 milyar DKK daha ekliyor.
Her iki önlem de 2025-27 döneminde 2,7 milyar DKK getiri beklentisiyle uyumlu. Bu getirinin yıllık 0,9 milyar DKK olarak aşamalandırılması öngörülüyor.
Jefferies şu yorumu yaptı: “Orta vadeli yükseliş, hisse geri alımlarının hızlı bir şekilde gerçekleşmesinden kaynaklanabilir. Ancak bundan sonraki temel sermaye getirisi artışı, bizce daha güçlü kazanç büyümesine bağlı.”
Aracı kurum ayrıca hisse fiyatının göreceli olarak düşük performans gösterdiğine dikkat çekti. Tryg’in hissesi bu yıl %9 değer kazanırken, Gjensidige %40 ve Sampo %24 yükseldi.
Raporda şu ifade yer aldı: “Hisseler kendi grubunda en zayıf performansı gösterdi. Yılbaşından bu yana %9 artış kaydetti. Gjensidige ve Sampo ise sırasıyla %40 ve %24 yükseldi. Ancak tüm faktörler göz önüne alındığında, bir yakalama riski düşük görünüyor.”
Değerleme, not düşürme kararında önemli bir faktör oldu. Tryg, 2025 kazançlarının 19 katı seviyesinde işlem görüyor. Bu, rakiplerinden yaklaşık bir kat daha yüksek. Ancak RSA satın almasından kaynaklanan amortisman hariç tutulduğunda, faaliyet bazında 18 kat ile rakiplerine daha yakın.
Şirketin %5’lik temettü getirisi, rakiplerinden yaklaşık 0,7 puan daha yüksek. Hisse geri alımları ise %1 daha ekliyor.
Buna rağmen, Jefferies hisse fiyatında sadece %4’lük bir yükseliş potansiyeli ve %6’lık bir sermaye getirisi hesapladı. Yeniden değerleme için çok az alan bulunuyor.
Analistler şöyle açıkladı: “Hedef fiyatımızı, 2025 tahmini NAVps üzerinden 2,7x P/NAV çarpanı (174 DKK) ve 2026 tahmini Faaliyet EPS’si üzerinden 17x F/K çarpanının (165 DKK) ortalamasına dayandırıyoruz. Bu, %6,0 toplam sermaye getirisi yanında %4 hisse fiyatı artışı sağlıyor.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
